监管部门对“风水”研究报告进行了定性，研究人员和证券公司受到严肃问责。“网络名人”研究是否应该被允许？
2021年10月18日，一篇名为《天干地支在择时中的应用初探》的PPT文件突然爆火网络，被媒体广泛转载，迎来高度关注，各类质疑之声不断。研究员称，万事万物都有阴阳五行，而股市像水一样流动，涨跌起伏，因此应该属水。研究员还用天干地支分析A股流月走势。研究员最后指出，本报告观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。
时隔两个月，监管部门正式给“风水”研报定性
2021年12月30日，江西证监局针对“风水”研报事件发布处罚决定，对当事人刘某某采取监管谈话的行政监管措施。
当事人：刘某某，S证券公司研究所研究员。
经监管部门调查，当事人制作并发布的《天干地支在择时中的应用初探》存在未审即发、研究方法不专业、结论不科学等问题：
一是制作的《天干地支在择时中的应用初探》PPT文件，实质构成研究报告，而未按法规要求制作，未向S证券申请入库、审核、发布，私下交流外传，导致该研究报告被媒体广泛转载，致使该报告事实上被发布；
二是未经S证券审核，未进行登记、备案，将研究报告提供给特定第三方，未公平对待发布对象；
三是利用天干地支纪历分析股票市场走势，研究方法不专业审慎，研究结论不客观科学。
监管部门认为，上述行为违反了《发布证券研究报告暂行规定》第8条、第9条、第10十条和第11条的相关之规定。
当事人所在公司被认定员工行为管理、声誉风险管理不足
2021年12月30日，江西证监局发布处罚决定，对当事人所在公司采取出具警示函的行政监管措施。
监管部门同时认为，该事件暴露出当事人所在证券公司在员工行为管理、声誉风险管理方面存在不足:
一是在《天干地支在择时中的应用初探》研究报告事件中，公司研究所研究员刘某某私下交流外传研究报告的行为，反映了公司未对员工行为有效管控，未对研究人员的研究产品进行有效管理。
二是《天干地支在择时中的应用初探》研究报告事件持续发酵，引发市场热议，导致发生声誉风险，造成恶劣影响，反映出公司在应对该舆情事件的过程中，未对声誉风险进行有效识别与评估，未采取有效措施防范化解风险。
研报不“研”也不“严”，监管部门连发罚单
研究报告作为一种专业的，对证券估值、投资评级等提出投资分析意见的专门性报告，客观、审慎、严谨是其最为根本的要求和属性。在这方面，监管部门也有十分明确的要求。
首先是信息来源要精确。应当建立证券研究报告的信息来源管理制度,加强信息收集环节的管理,维护信息来源的合法合规性。发布证券研究报告,应当审慎使用信息,对引用信息和数据来源进行核实,不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研究报告,不得将无法认定真实性的市场传言作为确定性研究结论的依据。使用调研信息的,应当保留必要的信息来源依据。
其次是研究过程要严谨。证券研究报告的制作应当秉承专业的态度, 研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。应采用严谨的研究方法和分析逻辑,重点围绕宏观经济形势、资本市场走势、行业发展、上市公司投资价值等进行深入分析,并基于合理的数据基础和事实依据,审慎提出研究结论。
再有是研报表述要客观。制作证券研究报告应当坚持客观原则,避免使用夸大、低俗、诱导性、煽动性的标题或者用语,不得对证券估值、投资评级作出任何形式的保证。研究员不得用以往推荐具体证券的表现佐证未来预测的准确性,也不得对具体的研究观点或结论进行保证或夸大。
然而，一些研究员基于各种现实性的需求，屡破监管底线，制作并发布了一些有瑕疵、有争议甚至有问题的研报，有些甚至造成了较大范围的网络舆情。近期除上述处罚外，还有三份研报因不“研”不“严”，相关机构和研究员被监管问责和处罚：
| 处罚一：2021年10月22日，因预测2060年营业收入火出圈的三名研究员，被监管部门采取出具警示函的监管措施。经监管部门调查，由王某祺、周某宏、唐某霞三人署名的国信证券发布的研报《宁德时代系列之二——储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨》，对宁德时代储能业务2060年营收中枢的预测存在部分假设不够审慎，分析逻辑不够严谨的问题。 |
| 处罚二：2021年10月19日，某证券公司及署名研究员李某，因发布的研报，被安徽证监局采取出具警示函的监管措施。经监管部门调查，其发布的相关行业研究报告中存在资料来源标注不明确、数据选取不够审慎、研报分析不够客观、质量控制和合规审查不到位等问题。 |
| 处罚三：2021年10月15日，某证券公司及三名署名研究员徐某熹、孙某媛、东某，亦因发布的研报——《医美行业深度：举重若“轻”，求美有方》，而被福建证监局采取出具警示函的监管措施。经监管部门调查，该研报存在：一是研究报告个别内容数据列示错误、文字表述不严谨，未准确标明个别数据出处，就同一数据的列示或预测在该证券公司同期发布的不同研究报告之间存在差异。二是具体判断或观点论述不够严密，个别具体观点分析依据不充分、以偏概全，个别行业发展趋势的结论基于一家公司的财务数据推论而出、不够严密。三是底稿未记录个别数据的演算方法与过程。 |
“网红”研究员要不得，声誉管理正当时
近年来，有关研究员的事件是一波接一波，用层出不穷、目不衔接来描述都不为过。由于研究员特殊的工作性质和职业身份，每次事件一出来，都很容易成为网络热点，形成网红事件，造成网络舆情。对研究员个人、所在公司乃至整个证券行业都造成较大的负面影响。
2021年10月15日，中证协发布《证券公司声誉风险管理指引》，要求证券公司应建立声誉风险管理制度和机制，主动有效地识别、评估、控制、监测、应对和报告声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。证券公司工作人员在执业过程中应遵纪守法、诚实守信、勤勉尽责，保持职业审慎，重视职业声誉，自觉维护客户和其他相关方的合法利益，不得进行任何损害公司和行业声誉的行为。
研究员作为行业内自带流量、广受关注的一批“公众人物”，在工作中更应该对自己的研究报告以及一言一行高度负责，更加主动、自觉的维护个人声誉、公司声誉和行业声誉。同时，证券经营机构，也应按照监管要求，做好证券研究报告发布前的质量控制和合规审查，做好研究员执业行为的管控！
而这，已经不是证券公司及证券从业人员的自选动作了，而是监管要求的规定性动作！
免责声明：本文系个人整理，如有出入，请咨询专业机构并查询相关法律法规及监管部门意见，本人不承担任何责任。
